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Vereinigte Arabische EmirateZwei Wachstumsmotoren im Jahr 2026 für den Öl- und den Nicht-Öl-Sektor
Für das Jahr 2026 wird eine moderate Verbesserung der wirtschaftlichen Aussichten Saudi-Arabiens erwartet, wenn auch in etwas langsamerem Tempo als zuvor angenommen, was auf die verschärften geopolitischen Spannungen in der Region infolge des Krieges mit dem Iran zurückzuführen ist. Das Wirtschaftswachstum dürfte durch eine Kombination aus sich erholender Kohlenwasserstoffproduktion, Aktivitäten im Nicht-Öl-Sektor (55 % des BIP) sowie anhaltenden öffentlichen Investitionen und den fortlaufenden Fortschritten im Rahmen der „Vision 2030“ angetrieben werden. Im Ölsektor dürften die schrittweise Lockerung der OPEC+-Beschränkungen und die erheblichen Kapazitätsreserven Saudi-Arabiens eine höhere Fördermenge unterstützen. Die Behörden streben an, ihren Marktanteil zu sichern und gleichzeitig die steigende Inlandsnachfrage zu decken. Gleichzeitig stärken die laufenden Upstream-Investitionen von Aramco die Produktionskapazitäten, unter anderem im Bereich Erdgas. Infolgedessen wird erwartet, dass die saudische Ölproduktion, nachdem sie 2025 um 5,5 % gestiegen ist, im Jahr 2026 um rund 6 % wachsen wird. Unterdessen dürften die Nicht-Öl-Sektoren, insbesondere das Baugewerbe, der Tourismus, die Logistik und die Unterhaltungsbranche, weiterhin wichtige Wachstumsmotoren bleiben und von großen Infrastrukturprojekten sowie staatlich geförderten Investitionen profitieren. Allerdings könnten die erhöhte Unsicherheit und Sicherheitsbedenken in der Region die Anlegerstimmung und die Handelsströme etwas belasten.
Die Inflation dürfte relativ moderat bleiben, wenn auch etwas höher als zuvor geschätzt, vor dem Hintergrund zunehmender regionaler Spannungen und Störungen wichtiger Handelsrouten. Die Energie- und Versorgungspreise werden durch Subventionsprogramme gestützt, während die Wohnkosten durch groß angelegte öffentliche Wohnungsbauprogramme, angebotsseitige Maßnahmen und andere Initiativen wie einen Mietstopp in Riad gedämpft werden. Allerdings könnten die starke Binnennachfrage sowie höhere Logistik- und Importkosten – die teilweise auf die erhöhte Unsicherheit in den regionalen Schifffahrtskorridoren zurückzuführen sind – im Laufe des Jahres zu einem Aufwärtsdruck auf die Preise führen. Die Geldpolitik wird sich weiterhin an den Maßnahmen der US-Notenbank orientieren, entsprechend der Wechselkursbindung an den US-Dollar. Sollten höhere Ölpreise, die durch die regionalen Konflikte getrieben werden, eine geldpolitische Lockerung durch die US-Notenbank verzögern, hätte die saudische Zentralbank aufgrund des Währungsbindungssystems nur begrenzten Spielraum für eine Senkung ihres Leitzinses. Dies könnte die Finanzierungskosten für Unternehmen auf einem hohen Niveau halten, was möglicherweise die Investitionen belasten und die Gewinnmargen der Unternehmen schmälern würde.
Haushaltslage unter mäßigem Druck, Leistungsbilanzdefizit weitet sich aus
Die Haushaltslage dürfte 2026 weiterhin unter Druck stehen, was auf anhaltende Investitionsausgaben im Rahmen der „Vision 2030“ und relativ vorsichtige Einnahmenannahmen zurückzuführen ist. Trotz höherer Ölförderung und robuster Einnahmen aus dem Nicht-Öl-Sektor dürften die Haushaltssalden defizitär bleiben, was hauptsächlich auf anhaltende Infrastrukturausgaben und steigende laufende Ausgaben zurückzuführen ist. Zwar könnten höhere Ölpreise die Steuereinnahmen stützen, doch könnten erhöhte regionale Spannungen auch die Volatilität an den Energiemärkten verstärken und Risiken für die Ölhandelsströme mit sich bringen, was die staatlichen Energieeinnahmen einschränken würde. Die laufenden Ausgaben bleiben auf hohem Niveau, obwohl eine gewisse Mäßigung bei den Investitionsausgaben erwartet wird, da große Projekte kurz vor dem Abschluss stehen.
Die Außenbilanz des Königreichs dürfte 2026 weiterhin ein moderates Defizit aufweisen, was auf rückläufige Öleinnahmen im Verhältnis zum BIP und eine starke Importnachfrage im Zusammenhang mit groß angelegten Investitionsprojekten zurückzuführen ist. Während die Ölexport-Einnahmen (rund 70 % der gesamten Exporteinnahmen) nominal voraussichtlich moderat steigen werden, dürfte sich ihr Beitrag zu den gesamten Exporteinnahmen und zur Wirtschaftsleistung weiter abschwächen. Die Nicht-Ölexporte dürften weiter wachsen, gestützt durch den Ausbau der Produktionskapazitäten, höhere Reexporte und eine verbesserte Logistikinfrastruktur. Ihr Anteil reicht jedoch nach wie vor nicht aus, um den strukturellen Rückgang der Dominanz der Kohlenwasserstoffexporte auszugleichen. Gleichzeitig dürften die Importe auf hohem Niveau bleiben, angeführt von Investitionen in Investitionsgüter und einer steigenden Verbrauchernachfrage im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Diversifizierung. Die derzeitigen Beeinträchtigungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus könnten Risiken für die Handelsströme bei Öl und Petrochemikalien mit sich bringen und die Transport- und Versicherungskosten erhöhen, was trotz höherer Energiepreise zu einer Einschränkung der Exporteinnahmen führen könnte.
Anhaltende regionale Risiken und sicherheitspolitische Herausforderungen
Der Ausbruch des Krieges, in den der Iran verwickelt ist, hat die geopolitische Unsicherheit in der Region erheblich verstärkt und erhöht das Risiko einer umfassenderen, tieferen und länger andauernden Phase regionaler Instabilität. Die Sicherheitslage entlang der südlichen Grenze zum Jemen bleibt trotz jüngster Deeskalationsbemühungen weiterhin fragil. Obwohl grenzüberschreitende Angriffe deutlich zurückgegangen sind, lässt sich das Risiko erneuter Zwischenfälle nicht vollständig ausschließen. Die erhöhte Unsicherheit im Roten Meer und den umliegenden Seewegen stellt weiterhin ein potenzielles Risiko dar, insbesondere im Falle einer erneuten regionalen Eskalation. Die strategische Partnerschaft Saudi-Arabiens mit westlichen Ländern, insbesondere mit den USA, bleibt eine tragende Säule seines Sicherheitsrahmens. Der aktuelle regionale Konflikt unterstreicht zudem die Bedeutung dieser Partnerschaft für die Aufrechterhaltung der regionalen Stabilität und den Schutz wichtiger Energiehandelsrouten.