El Salvador

Das Wachstum ist erneut moderat und wird von Investitionen und dem Tourismus getragen

Nach einer Erholung im Jahr 2025 hat sich das Wirtschaftswachstum in El Salvador im Jahr 2026 verlangsamt, was auf eine Rückkehr zu normalen Aktivitätsniveaus im Bausektor und bei den Überweisungen von Auswanderern sowie auf einen Wiederanstieg der Inflation im Zusammenhang mit dem durch den Konflikt im Nahen Osten ausgelösten Ölschock zurückzuführen ist.

Im Jahr 2027 dürfte sich die Konjunktur weiter verlangsamen. Der private Konsum (80 % des BIP) wird weiterhin die wichtigste Triebkraft bleiben. Die durch die Dollarisierung in Schach gehaltene Inflation dürfte nach dem mit der Energiekrise verbundenen Anstieg im Jahr 2026 wieder nachlassen. Umgekehrt werden die Überweisungen (25 % des BIP, 92 % aus den USA), nachdem sie 2025 einen Rekordwert (10 Mrd. USD) erreicht haben, angesichts der Verschärfung der US-Einwanderungspolitik und des Auslaufens des vorübergehenden Schutzstatus für El Salvador zurückgehen. Das Wachstum der Überweisungen im Jahresvergleich sank im Mai 2026 auf +2,7 %, während ihr kumuliertes Wachstum für Januar bis Mai 6,1 % erreichte, verglichen mit einem Durchschnitt von +17,8 % im Jahr 2025. Zudem wird der Tourismus (14 % des BIP) durch die verbesserte Sicherheitslage gestützt, was zu Besucherrekorden führte (1,7 Millionen Ankünfte in den ersten vier Monaten des Jahres 2026), vor allem aus Guatemala und den USA, auf die im Jahr 2025 36 % bzw. 32 % der Gesamtzahl entfielen. Zudem dürften die öffentlichen und privaten Investitionen robust bleiben und weiterhin vom Bausektor gestützt werden, der 2026 voraussichtlich um 9 % wachsen wird, nachdem 2025 ein besonders starker Basiseffekt zu verzeichnen war (26 % Wachstum). Der Sektor wird durch ein umfangreiches öffentliches Infrastrukturprogramm (Flughafen Pacific, Morazán-Viadukt, Metrocable-Nahverkehrsnetz) sowie ein privates Investitionsportfolio in Höhe von insgesamt mehr als 9 Mrd. USD in den Bereichen Wohnungsbau, Logistik und Tourismus angetrieben. Allerdings werden Investoren zwischen der niedrigen Kriminalitätsrate und dem Trend zum Autoritarismus hin- und hergerissen sein. Schließlich werden die öffentlichen Ausgaben aufgrund der Verpflichtungen zur Haushaltskonsolidierung gedämpft sein.

Im Handel bleibt die Bekleidungsindustrie der führende Exportsektor (22 % der Gesamtexporte im Jahr 2025, wovon die Hälfte für die USA bestimmt ist). Der Sektor profitiert von Handelsabkommen mit den USA (der US-Markt ist El Salvadors wichtigster Abnehmer und machte 2025 33 % der Gesamtexporte aus). Das Abkommen von 2026 befreit bestimmte Bekleidungsartikel, die den CAFTA-DR-Ursprungsregeln entsprechen, von dem zusätzlichen US-Zoll in Höhe von 10 %, während für andere Produkte weiterhin ein zusätzlicher Zoll von maximal 10 % gelten dürfte. Darüber hinaus werden die Kaffeeexporte durch El Niño (die Produktion dürfte 2026/27 um 7,5 % zurückgehen) und strukturelle Einschränkungen, darunter alternde Plantagen und Arbeitskräftemangel, beeinträchtigt.

Die Haushaltskonsolidierung ist angesichts eines reformbedürftigen Rentensystems fragil

Nachdem das Haushaltsdefizit im Jahr 2025 deutlich gesunken war, stabilisierte es sich im Jahr 2026. Hohe Steuereinnahmen in der ersten Jahreshälfte glichen die gestiegenen öffentlichen Ausgaben – insbesondere für die Infrastruktur – in der zweiten Jahreshälfte aus, da die Wahlen im Februar 2027 näher rückten. Als Reaktion auf die Energiekrise führte die Regierung erneut Kontrollen des Referenzpreises für Kraftstoffe ein und weitete die direkten Subventionen aus. Im Haushalt 2026 sind 170 Millionen US-Dollar für Flüssiggas und den öffentlichen Nahverkehr vorgesehen (1,6 % der Haushaltsausgaben). Für 2027 wird erwartet, dass das Defizit stabil bleibt, gestützt durch eine Rationalisierung der Ausgaben, eine zunehmende Formalisierung der Wirtschaft und die schrittweise Abschaffung bestimmter Steuerbefreiungen. Das im Februar 2025 mit dem IWF vereinbarte Finanzierungsprogramm wird weiterhin den Anker der Finanzpolitik bilden. Es wurde nach vierjährigen Verhandlungen gesichert, nachdem der Status von Bitcoin als gesetzliches Zahlungsmittel (der seit 2021 bestand) aufgehoben und auf eine freiwillige Nutzung, insbesondere für Steuerzahlungen, umgestellt worden war. Die Behörden haben sich verpflichtet, die Abhängigkeit des öffentlichen Sektors von Bitcoin und der digitalen Geldbörse „Chivo“ weiter zu verringern. Bislang hat der IWF von den bis Mitte 2028 vorgesehenen Mitteln in Höhe von insgesamt 1,4 Milliarden US-Dollar lediglich 232 Millionen US-Dollar ausgezahlt. Die zweite und dritte Überprüfung des Programms fanden nicht statt, was vor allem auf das Fehlen eines formellen Vorschlags für eine Rentenreform und die anhaltenden Meinungsverschiedenheiten über die Rolle von Bitcoin zurückzuführen war. Die Ende Juli 2026 begonnenen Gespräche trugen jedoch zur Konsolidierung des Programms bei, und nun wird eine neue Überprüfungsmission erwartet.

Die Staatsverschuldung ist hoch und überwiegend in US-Dollar denominiert. Sie verteilt sich zu gleichen Teilen auf Auslands- und Inlandsschulden. Was die Inlandsschulden betrifft, so sind die Verbindlichkeiten gegenüber privaten Rentenfonds seit Anfang 2023 um 3,1 Milliarden US-Dollar gestiegen und erreichten im Mai 2026 11,6 Milliarden US-Dollar. Diese Entwicklung veranlasste den IWF, Reformen zur Stärkung der Tragfähigkeit des Rentensystems zu empfehlen. Seit der Privatisierung des Systems im Jahr 1998 haben die Rentenfonds einen erheblichen Teil der Ersparnisse der privaten Haushalte in Staatsanleihen investiert, wodurch sie zu einer wichtigen Finanzierungsquelle für den Staat geworden sind. Das versicherungsmathematische Defizit des Systems für den Zeitraum 2024–2070 wird auf fast 60 % des BIP geschätzt, während der Solidaritätsgarantiefonds, der zur Aufstockung der Renten dient, bereits 2027 aufgebraucht sein könnte, sofern die Beitragssätze und/oder das Renteneintrittsalter nicht angehoben werden. Unterdessen werden 51 % der Auslandsschulden (44 % des BIP Ende 2025) von privaten Gläubigern, vor allem Anleihegläubigern, gehalten, während der Rest auf multilaterale Organisationen entfällt. Der Schuldendienst belief sich im Jahr 2025 auf 3,1 Mrd. USD, was fast einem Fünftel des ausgeführten Haushalts entspricht. Vor diesem Hintergrund ermöglichte eine erste Umstrukturierung der Inlandsschulden, die 2023 gemeinsam mit dem Rentensystem und lokalen Banken durchgeführt wurde, eine Verlängerung der Laufzeiten und eine Verringerung des kurzfristigen Drucks. Zudem ermöglichte die Rückkehr des Landes auf den internationalen Markt im Jahr 2024 der Regierung, den Rückkauf von drei Eurobonds im Gesamtwert von rund 1,8 Mrd. USD mit Fälligkeiten in den Jahren 2025, 2027 und 2029 zu finanzieren und Zahlungsrückstände zu begleichen.

Das Leistungsbilanzdefizit wird sich in diesem Jahr aufgrund eines tieferen Handelsdefizits ausweiten, da El Salvador ein Nettoimporteur von Energie ist (6 % des BIP). Das Handelsdefizit ist strukturell hoch und resultiert aus einer starken Nachfrage nach Importgütern (Baumaterialien, Kraftstoffe, Ausrüstung und Konsumgüter), die durch den Bauboom und robuste Konsumausgaben angetrieben wird. Das Defizit wird jedoch durch Überweisungen von Auswanderern nahezu ausgeglichen. Im Jahr 2027 dürfte sich das Leistungsbilanzdefizit dank eines allmählichen Rückgangs der Energiepreise abschwächen. Die Bekleidungsexporte werden weiterhin vom präferenziellen Zugang zum US-Markt profitieren, während die Kaffeeexporte weiterhin durch El Niño beeinträchtigt werden. Zudem werden sich die Überweisungsströme weiter normalisieren, da die Verschärfung der US-Einwanderungspolitik die Einwanderung aus El Salvador zum Erliegen gebracht hat. Der Tourismus wird einen Ausgleich schaffen. Ausländische Direktinvestitionen (weniger als 2 % des BIP) werden nicht ausreichen, um das Defizit zu decken, das weiterhin durch Portfolioinvestitionen und multilaterale Auszahlungen finanziert wird, sofern die Auszahlungen des IWF wieder aufgenommen werden. Schließlich erreichten die Devisenreserven der Banco de El Salvador (BCR) im April 2026 einen Rekordwert von 5,1 Mrd. USD (im Vergleich zu einem Tiefstand von 2,4 Mrd. USD Ende 2022), gestützt durch starke Überweisungen und die mit dem IWF erzielte Finanzierungsvereinbarung. Sie decken etwa drei Monate an Importen ab. Die Außenliquidität wird zusätzlich durch die von den Geschäftsbanken gehaltenen Auslandsaktiva gestützt, die sich Mitte 2026 auf insgesamt 3 Mrd. USD beliefen.

Präsident Bukele auf Kurs für eine dritte Amtszeit im Jahr 2027

Präsident Nayib Bukele wurde im Februar 2019 erstmals für eine Amtszeit von fünf Jahren gewählt und im Februar 2024 wiedergewählt. Im Juli 2026 gewann er – ohne Gegenkandidaten – die Vorwahl seiner rechtsgerichteten Partei „Nuevas Ideas“ und ebnete damit den Weg für seine Kandidatur für eine dritte Amtszeit in Folge bei den Parlamentswahlen im Februar 2027. Sein Streben nach einer Wiederwahl wurde durch eine Reihe von Verfassungsreformen erleichtert, die von der Supermehrheit von „Nuevas Ideas“ im Kongress (54 von 60 Sitzen) verabschiedet wurden. Im Jahr 2021 ermöglichten ihm die Entlassung und Ersetzung der Richter des Verfassungsgerichts sowie des Generalstaatsanwalts durch Verbündete der Regierung, für eine zweite Amtszeit zu kandidieren. Im Juli 2025 wurde dann die Begrenzung der Amtszeiten abgeschafft und die Amtszeit des Präsidenten von fünf auf sechs Jahre verlängert, das Wahlsystem auf ein Einrundenverfahren umgestellt und die Wahl von 2029 auf 2027 vorverlegt. Im April 2026 wurden zudem die Vorschriften zur Ernennung von Richtern am Obersten Wahlgericht geändert, um dem Kongress die alleinige Zuständigkeit für dieses Gericht zu übertragen. Möglich wurden diese verschiedenen Maßnahmen durch Bukeles außergewöhnliche Beliebtheit als Präsident – im März 2026 lag seine Zustimmungsrate bei bis zu 94 % –, die auf den Wandel in der Sicherheitslage des Landes zurückzuführen war. Die Mordrate sank im Jahr 2025 auf 1,3 Personen pro 100.000 Einwohner und war damit die niedrigste in ganz Lateinamerika. Ein seit März 2022 ununterbrochen geltender Ausnahmezustand setzt bestimmte Verfahrensgarantien außer Kraft und erlaubt Festnahmen ohne Haftbefehl. Die Einführung einer Strategie für Digitalisierung und künstliche Intelligenz wird das Wahlkampfnarrativ des Präsidenten abrunden und darauf abzielen, Regierungsmaßnahmen zu präsentieren, die über den reinen Sicherheitsbereich hinausgehen. Dennoch schürt die Schwächung der Systeme der Gewaltenteilung Unsicherheit hinsichtlich des rechtlichen und regulatorischen Rahmens, was das Vertrauen der Investoren belastet.

Enge Beziehungen zur Trump-Regierung werden weiterhin den Eckpfeiler der Außenpolitik El Salvadors bilden. Dies spiegelt sich in der Zusammenarbeit in den Bereichen Migration (Aufnahme von Abgeschobenen) und Sicherheit wider, in einem im Januar 2026 unterzeichneten gegenseitigen Handelsabkommen sowie in einem Besuch einer Delegation des US-Außenministeriums in Begleitung von Investoren im Mai 2026. Gleichzeitig wird El Salvador seine wirtschaftlichen Beziehungen zu China, insbesondere im Bereich der Infrastrukturfinanzierung, aufrechterhalten, ohne dabei die Priorität, die Washington eingeräumt wird, zu untergraben. Schließlich wird die regionale Integration mit Guatemala und Honduras fortgesetzt.

Zuletzt aktualisiert: August 2026