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ArgentinienMöglicher Aufschwung im Jahr 2027 nach der Rezession von 2026
Der stärkere Konjunkturrückgang im Jahr 2026 ist hauptsächlich auf die Angebotsseite zurückzuführen und konzentriert sich auf die größten Wirtschaftssektoren. Die Kohlenwasserstoffproduktion erreicht immer neue Tiefststände: Die kombinierte Öl- und Gasförderung, die vor einem Jahrzehnt mit 59 Millionen Kubikmetern pro Tag ihren Höchststand erreichte, liegt derzeit bei knapp 31 Millionen, wobei die Erdgasförderung im Bereich von 26 bis 28 Millionen Kubikmetern liegt. Da die großen Felder im Süden zur Neige gehen und kein Ersatz in Sicht ist und das einzige nennenswerte neue Feld, Mayaya, erst 2027 in Betrieb gehen soll, hat der Sektor in diesem Jahr nichts, worauf er sich stützen kann, was ein Hindernis für das Wachstum darstellt. Der zweite Belastungsfaktor ist das Baugewerbe. Die jüngsten Daten zeigen, dass es sich um den Sektor mit der schlechtesten Entwicklung handelt, der im Jahresvergleich einen zweistelligen Rückgang verzeichnet, was auf ins Stocken geratene öffentliche und private Bauvorhaben aufgrund fehlender Finanzierung und Unsicherheit zurückzuführen ist. Die Industrie läuft unter Auslastung und wird durch den schwierigen Zugang zu importierten Vorleistungen und Maschinen gebremst. Auch der Handel hat an Schwung verloren. Die Wirtschaft wird von zwei Sektoren gestützt. Die Landwirtschaft wuchs 2025 um mehr als 6 %, getragen von Sojabohnen, Sorghum, Zuckerrohr und Quinoa. Der Bergbau, beflügelt von hohen Metall- und Goldpreisen, kehrte Ende 2025 in den positiven Bereich zurück. Diese beiden Sektoren werden jedoch von den Bereichen Energie, Bauwesen und Handel überkompensiert. Darüber hinaus haben zwei für das Jahr 2026 spezifische Schocks den Verkehrs-, Handels- und Dienstleistungssektor stark getroffen, nämlich die Unterbrechung der Kraftstoffversorgung zu Beginn des Jahres und die Welle von Straßenblockaden ab Mai, die die Logistik im ganzen Land lahmlegten. Diese beiden Ereignisse bedeuten, dass die Wirtschaft wahrscheinlich das zweite Jahr in Folge einen Rückgang verzeichnen wird, wobei sich das gleiche sektorale Muster zeigt.
Nach zwei Jahren des Rückgangs könnte das niedrige Ausgangsniveau 2027 eine zaghafte Erholung ermöglichen, was jedoch nicht gleichbedeutend mit Wachstum ist. Die Herausforderung liegt in der Zusammensetzung der Wirtschaftstätigkeit. Die Wirtschaft stützt sich auf eine schmale Basis, nämlich Landwirtschaft und Bergbau, während die Sektoren Kohlenwasserstoffe und Bauwesen nach wie vor keine Anzeichen einer Erholung zeigen. Damit sich 2027 eine Erholung durchsetzen kann, müssen sich diese beiden Sektoren stärken, was möglich ist, da Projekte in dieser Zeit ihre Reifephase erreichen. Im Bereich Lithium sehen die Verträge für die Salzwüste von Uyuni geplante Investitionen in Höhe von mehr als 2 Milliarden US-Dollar und eine Gesamtkapazität von über 49.000 Tonnen Lithiumcarbonat pro Jahr vor. Zum Vergleich: Bolivien exportierte im Jahr 2024 1,14 Tonnen im Wert von 9,7 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von fast 8.500 US-Dollar pro Tonne. Bei gleichem Preis hätte die vertraglich vereinbarte Kapazität einen Wert von rund 420 Millionen US-Dollar pro Jahr. Im Energiesektor könnte das neue Mayaya-Feld ab 2027 fast 10 Millionen Kubikmeter Gas pro Tag liefern, was den ersten nennenswerten Produktionsanstieg seit Jahren darstellen würde, während der Vertrag über den Import von einer Million Barrel Rohöl darauf abzielt, die nationale Raffinerierate von etwa 30 % auf einen Wert zwischen 60 % und 80 % anzuheben. Darüber hinaus sollen die Projekte für Biodiesel und hydriertes Pflanzenöl einen großen Teil der Importe flüssiger Kraftstoffe ersetzen. In der Landwirtschaft waren Sojabohnen, Sorghum, Zuckerrohr und Quinoa bereits treibende Kräfte und würden bei normalisierten Logistikabläufen noch mehr Spielraum haben. Der Bergbau dürfte, gestützt durch hohe Preise, weiterhin ein Lichtblick bleiben. Die meisten dieser Projekte im Bereich Kohlenwasserstoffe und Bergbau hängen von neuen rechtlichen Rahmenbedingungen ab, die darauf abzielen, die privaten Investitionen wieder anzukurbeln, die zuvor bei fast 1,2 Milliarden US-Dollar pro Jahr lagen, bevor private Investoren 2006 durch Verstaatlichungen und anschließende Gesetzesänderungen abgeschreckt wurden. Vor allem politische und soziale Instabilität ist die Variable, die dieses positive Szenario zum Scheitern bringen könnte.
Die Auffüllung der Devisenreserven hängt von einer unwahrscheinlichen Haushaltskonsolidierung ab
Der überarbeitete Haushalt für 2026 sieht ein Defizit von rund 9 % des BIP vor, nach etwa 11 % im Jahr 2025. Die Anpassung basiert auf zwei Einsparmaßnahmen. Die erste besteht in der Abschaffung der Kraftstoffsubventionen, deren Höhe im Haushalt mit fast 5 % des BIP veranschlagt wird. Die zweite erfolgt durch die Eindämmung der laufenden Ausgaben mittels eines Einfrierens der Löhne und des Personalausbaus im öffentlichen Dienst. Die Staatsverschuldung liegt bei fast 95 % des BIP, weist jedoch tragbare Konditionen auf, und ihr Auslandsanteil (etwa ein Viertel) ist größtenteils zu Vorzugskonditionen gewährt. Jahrelang hat die Regierung den größten Teil der Finanzierungslücke mit Mitteln der Zentralbank zu günstigen Konditionen überbrückt, was im Rahmen neuer Regelungen ein Ende finden wird. Ob die Konsolidierungsmaßnahmen bis 2027 gelten werden, ist unklar. Die Antwort hängt von zwei Bedingungen ab: der Schließung oder Umstrukturierung defizitärer staatlicher Unternehmen, die den Haushalt belasten, und einer Auslandsfinanzierung zu angemessenen Konditionen, einschließlich eines möglichen IWF-Programms, das derzeit im Umfang von 3 Mrd. USD diskutiert wird. Die begrenzte, weitgehend konzessionäre Auslandsverschuldung bietet einen gewissen Spielraum. Das Hauptrisiko liegt in der langjährigen Praxis der Regierung, vor sozialem Druck zurückzuweichen. Die Forderung nach einer 20-prozentigen Lohnerhöhung und die Fortführung von Transferprogrammen wirken beide der Anpassung entgegen, einschließlich einer Beendigung der monetären Finanzierung des Finanzministeriums.
Auf der außenwirtschaftlichen Seite steuert die Leistungsbilanz im Jahr 2026 auf ein weiteres Defizit zu. Die durch Devisenknappheit und eine starke Währungsabwertung bedingte Einfuhrverringerung sowie die Einnahmen aus dem Bergbau wirken in eine Richtung, doch die Ausgaben für Kraftstoffe gleichen diesen Trend aus. Bolivien importiert den Großteil des von ihm verbrauchten Kraftstoffs (60 % des Benzins und über 80 % des Diesels), und der Krieg im Nahen Osten hat die Importkosten gerade zu einem Zeitpunkt in die Höhe getrieben, zu dem die Erlöse aus Gasexporten weiter schrumpfen. Das staatliche Unternehmen räumt bereits ein, dass das Land ab 2031 möglicherweise Gas importieren muss.
Die Devisenreserven sind extrem niedrig. Ende Juni 2026 beliefen sie sich auf 3,6 Mrd. USD, doch rund 81 % davon waren in Gold und nur 0,7 Mrd. USD in liquider Form, was einen geringen Spielraum für Interventionen am Devisenmarkt oder die Begleichung von Zahlungsverpflichtungen ohne neue Finanzmittel darstellt. Der Wiederaufbau der Reserven wird stärker von multilateralen Auszahlungen im Rahmen des derzeit diskutierten IWF-Programms abhängen als von der eigenen Devisenerwirtschaftung des Landes. Der Tilgungsplan für die Staatsschulden deutet sowohl auf eine Belastung als auch auf eine teilweise Trendwende hin. Im März 2026 zahlte Bolivien die erste Tranche seiner Eurobond-Anleihe mit Fälligkeit 2028 zurück, die sich grob auf 333 Mio. USD Kapital und 22 Mio. USD Zinsen belief, nachdem etwa zwei Drittel der von inländischen öffentlichen Institutionen gehaltenen Papiere in Instrumente in Landeswährung umgetauscht worden waren. Die Zahlung zehrte kurzzeitig die wenigen Liquiditätsreserven auf, über die die Zentralbank verfügte. Zwei Monate später änderte sich das Bild: Anfang Mai kehrte das Land zum ersten Mal seit 2022 an die internationalen Märkte zurück und platzierte eine fünfjährige Anleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zu einem Zinssatz von 9,45 %. Der Zinssatz ist hoch, und die Maßnahme diente eher der Behebung des Liquiditätsproblems als der Solvenzfrage, füllte aber dennoch die Reserven wieder auf. Angesichts des akuten Devisenmangels begann die Zentralbank im Mai 2026, auf einen flexiblen Wechselkurs umzustellen, um die Unterschiede zwischen dem offiziellen Kurs, dem Referenzkurs und dem Parallelkurs zu verringern – ein Schritt, der Ende Juni 2026 in der offiziellen Aufhebung der 15-jährigen Dollar-Bindung und einer Abwertung um 40 % gipfelte. Für das Jahr 2027 zeichnet sich eine fragile Stabilität ab. Die Devisenreserven werden tragfähig sein, sofern multilaterale Finanzmittel bereitgestellt werden, die privaten Exporte anziehen und sich die Energiepreise stabilisieren; sie werden jedoch anfällig sein, sollte eine dieser Einnahmequellen ausbleiben. Zudem könnte sich die Inflation von ihrem jüngsten Höchststand aus allmählich abschwächen, sofern die monetäre Finanzierung des öffentlichen Defizits tatsächlich eingestellt wird, die öffentlichen Ausgaben unter Kontrolle gebracht werden, die Ölpreise zurückgehen und der Übergang zum System flexibler Wechselkurse geordnet verläuft.
Akute politische und soziale Probleme
Die Parlamentswahlen 2025 beendeten fast zwei Jahrzehnte der Herrschaft der linken Bewegung „Movimiento al Socialismo“ (MAS). Zusätzlich zu der akuten Wirtschaftskrise, die sich in US-Dollar- und Kraftstoffknappheit sowie hoher Inflation äußerte, war die linke Regierung gespalten. Der ehemalige Präsident Evo Morales (2006–2019), der von der Kandidatur ausgeschlossen worden war, forderte die Ungültigerklärung der Wahl. Die scheidende Regierung unter Luis Arce unterstützte ihren eigenen Kandidaten, der jedoch bereits in der ersten Runde ausschied. Damit standen Senator Rodrigo Paz, ein Wirtschaftswissenschaftler der Mitte, und der konservative ehemalige Präsident Jorge Quiroga in der Stichwahl gegenüber. Im Vorfeld des Wahlkampfs drehte sich der eigentliche Wettstreit um die Wählerschaft der MAS, die nun ohne politische Vertretung dastand. Paz gewann mit 54,5 % der Stimmen. Er trat sein Amt im November 2025 ohne parlamentarische Mehrheit an, sodass jede Reform von Stimmen abhängen wird, die von Fall zu Fall ausgehandelt werden müssen. Die Zahlen hinter seinem Sieg erklären die Wählerbasis der Regierung und ihre Zwickmühle. Paz gewann nicht dank der Anti-MAS-Wählerschaft auf der rechten Seite; Quiroga hatte diese Stimmen und verlor dennoch. Er gewann dank der Wähler der Mitte und der Linken, die der MAS den Rücken gekehrt hatten. Sein Ergebnis von 54,5 % entspricht fast genau dem Wählerverhalten, das 2020 zur Wahl von Luis Arce geführt hatte, nämlich in den Departamentos des Altiplano mit indigener Mehrheit – darunter La Paz, Oruro und Potosí – sowie in Cochabamba, Chuquisaca und Pando, während Quiroga die Departements Santa Cruz, Beni und Tarija im östlichen Tiefland für sich gewinnen konnte. Selbst die Kokabauern des Chapare, der Heimatbasis von Morales, stimmten mehrheitlich für Paz’ Ticket, sobald ihr Anführer nicht mehr auf dem Stimmzettel stand. Ein Großteil des Wandels im Wählerverhalten vollzog sich durch den Vizepräsidentschaftskandidaten Edman Lara, einen ehemaligen Polizeihauptmann, dessen populäres Profil den indigenen und den Wählern aus der Arbeiterklasse eine Figur bot, mit der sie sich identifizieren konnten – etwas, das Quirogas Wahlbündnis nie geboten hatte. Kurz gesagt: Ein Präsident der Mitte wurde dank seines gemäßigten Wahlkampfs zum großen Teil durch Stimmen aus dem linken Lager gewählt. Diese Wähler erwarten sowohl soziale Absicherung als auch wirtschaftliche Stabilisierung, und diese Dualität bestimmt seitdem den Handlungsspielraum der Regierung.
Soziale Unruhen, die seit Januar 2026 sporadisch auftraten, brachen Anfang Mai aus. Auslöser war das Gesetz Nr. 1720, das die Umwandlung von kleinen Grundstücken mit Eigentumsurkunde in mittelgroße Grundstücke zur Verwendung als Banksicherheiten erlaubte und von Bauern und indigenen Gruppen als Bedrohung für Gemeinschaftsland interpretiert wurde. Gleichzeitig legte die „Central Obrera Boliviana“, der wichtigste Gewerkschaftsverband, eine Liste mit mehr als zweihundert Forderungen vor, an deren Spitze eine Lohnerhöhung um 20 % stand, und auch Lehrer, Bergleute in Genossenschaften sowie Beschäftigte im Transportwesen brachten ihre eigenen Forderungen ein. Die uneinheitlichen Forderungen brachten die Verhandlungen zum Stillstand. Die Regierung gab zwar einem Sektor nach, musste dann aber zusehen, wie ein anderer den Druck erneut aufbaute. Präsident Paz hob das Gesetz am 13. Mai auf, doch ab dem 15. Mai stand sein Rücktritt auf der Tagesordnung. Die Straßenblockaden erstreckten sich auf über hundert Stellen in sieben Departamentos und ließen Tausende von Lastwagen liegen bleiben, was in La Paz und El Alto zu Engpässen bei Lebensmitteln, Medikamenten und Treibstoff führte; mindestens fünf Todesfälle standen in indirektem Zusammenhang mit der Blockade von Notfallwegen. Die Folgen sind politischer und wirtschaftlicher Natur. Etwas mehr als ein halbes Jahr nach Amtsantritt musste Paz eine Reihe von Ministerrücktritten hinnehmen und erklärte am 20. Juni, nach einer Teilvereinbarung mit der COB, einen 90-tägigen Ausnahmezustand. Damit wurde es möglich, Straßenblockaden (die ohnehin bereits erheblich zurückgegangen waren) zu verbieten und den Einsatz der Streitkräfte zur Unterstützung der Polizei zu genehmigen. Für die Wirtschaft ist die Botschaft klar: Während die Straße den Zeitplan bestimmt, warten die Investoren ab, verliert die Haushaltskonsolidierung an Schwung und ist die für 2027 prognostizierte leichte Verbesserung in Gefahr. Vizepräsident Lara, der ins Abseits gedrängt worden war, lehnte den Ausnahmezustand ab.
Das Thema Kraftstoff verbindet fast alle Aspekte des oben beschriebenen Konflikts miteinander. Im Dezember 2025 schaffte die Regierung die Subvention ab, die die Preise mehr als ein Jahrzehnt lang niedrig gehalten hatte, wobei der Referenzpreis für Rohöl auf 64,5 US-Dollar pro Barrel festgesetzt wurde. Die Maßnahme entlastete die öffentlichen Finanzen, kam jedoch zum ungünstigsten Zeitpunkt, da die internationalen Preise im Zuge des Iran-Kriegs Ende Februar 2026 in die Höhe schossen. Gleichzeitig kam der Skandal um das „minderwertige Benzin“ ans Licht. Ab Ende Januar meldeten Tausende von Autofahrern Schäden an Einspritzdüsen und Motoren, die durch nicht normgerechten importierten Kraftstoff verursacht worden waren. Das staatliche Kraftstoffunternehmen entschädigte mehr als 19.500 Fahrzeugbesitzer, stellte sechzehn Lagerstätten unter militärische Kontrolle und verschärfte Vertragsbedingungen und Qualitätsvorgaben. Das „Müllbenzin“ wurde zum Symbol für die Kluft zu den Wahlversprechen, und genau dieser Punkt war es, der Transportarbeiter, Bergleute und Gewerkschaften vereinte, die sonst unterschiedliche Interessen verfolgt hätten. Tatsächlich stößt die jüngste Vereinbarung zwischen der Regierung und den Bergbaugenossenschaften bei Indigenen und Landwirten auf starken Widerstand, da sie die Wiederaufnahme von Rohstoffabbau in Schutzgebieten und indigenen Territorien ermöglichen könnte.