Armenien

Das Wachstum ist weiterhin sehr stark, verlangsamt sich jedoch

Nach einem bemerkenswert starken Wachstum seit 2022 dürfte die armenische Wirtschaft auch 2026 sehr robust bleiben, wenn auch in einem moderateren Tempo. Der Normalisierungstrend spiegelt das allmähliche Abklingen der außergewöhnlichen Migrationsströme aus Russland nach dem Krieg in der Ukraine sowie die Anpassung der Reexportaktivitäten wider, die die Wirtschaftstätigkeit stark gestützt hatten. Im Jahr 2025 machte der Rückgang der Exporte und der Industrieproduktion – der insbesondere durch die vollständige Schließung eines Kanals im März bedingt war, über den russisches Gold reexportiert werden konnte, obwohl es seit 2022 internationalen Sanktionen unterlag – die Abhängigkeit bestimmter Segmente von diesen Strömen deutlich. Vor diesem Hintergrund stützt sich das Wachstum zunehmend auf inländische Triebkräfte. Die Wirtschaftstätigkeit wird weiterhin vom Bausektor gestützt, der im Jahr 2025 ein außergewöhnliches Wachstum verzeichnete (+20 %), gestützt durch ein hohes Niveau an öffentlichen Investitionen, insbesondere in Infrastrukturprojekte, die von internationalen Finanzinstitutionen (IWF und EU) finanziert wurden. Segmente mit höherer Wertschöpfung wie die IKT (8 % des BIP) und Finanzdienstleistungen entwickeln sich weiterhin positiv und werden auch künftig zur Transformation des Wirtschaftsmodells beitragen. Die privaten Investitionen verlaufen weiterhin uneinheitlicher und werden durch nach wie vor restriktive Finanzierungsbedingungen gebremst, wobei der Leitzins im April 2026 bei 5 % gehalten wurde; insgesamt bleiben die Investitionen jedoch dank staatlicher Unterstützung und externer Finanzmittel aus Russland, Asien und Europa auf einem hohen Niveau.

Der private Konsum (67 % des BIP) wird der Hauptmotor der Wirtschaftstätigkeit bleiben, gestützt durch ein anhaltendes Wachstum der Reallöhne (+6 % im Jahresvergleichin den ersten Monaten des Jahres 2026) sowie durch eine sich verbessernde Lage auf dem Arbeitsmarkt, wobei die Arbeitslosenquote von 15 % Anfang 2025 auf knapp 12 % Anfang 2026 zurückgeht. Diese Dynamik wird jedoch zunehmend durch die Rückkehr der Inflation (4,6 % im März 2026) gebremst, die hauptsächlich von den Lebensmittelpreisen getrieben wird und mittlerweile den Zielkorridor der armenischen Zentralbank (2–4 %) überschreitet. Hinzu kommt ein ungünstigeres außenwirtschaftliches Umfeld: Steigende Energiepreise vor dem Hintergrund der Spannungen im Nahen Osten und die Tatsache, dass der Preis für Brent-Rohöl wieder über 100 US-Dollar pro Barrel geklettert ist, könnten den Inflationsdruck verstärken und die Kaufkraft der privaten Haushalte in der zweiten Jahreshälfte belasten. Gleichzeitig zeichnet sich in wachstumsstarken Sektoren, insbesondere im Baugewerbe, ein Arbeitskräftemangel ab, der den Lohndruck anheizt und Kapazitätsengpässe offenbart. Vor diesem Hintergrund wird das Wachstum stärker von inländischen Faktoren abhängig und zunehmend internen Einschränkungen ausgesetzt sein.

Doppelte Defizite bleiben hoch

Wie bereits im Jahr 2025 wird auch für 2026 ein Haushaltsdefizit erwartet. Dieser Kurs spiegelt eine Fortsetzung des expansiven fiskalpolitischen Kurses wider, der sowohl durch den Wahlkontext als auch durch steigende Sozialausgaben getrieben wird, insbesondere im Zusammenhang mit der Aufnahme von mehr als 100.000 Flüchtlingen aus Bergkarabach seit 2023. Auch die öffentlichen Investitionsausgaben dürften weiter steigen, insbesondere in die Verkehrsinfrastruktur und das Straßennetz, unterstützt durch internationale Finanzinstitutionen (IFI). Der Haushalt 2026 (+5 % im Vergleich zu 2025) bestätigt diesen Trend mit höheren Gesundheitsausgaben und der Einführung eines universellen Krankenversicherungssystems, während die Verteidigungsausgaben voraussichtlich um rund 15 % zurückgehen werden, nachdem sie bereits etwa 6 % des BIP erreicht hatten. Auf der Einnahmenseite wird eine Anhebung des Mehrwertsteuersatzes (derzeit bei 20 %) in Betracht gezogen, um die Steuerbasis zu verbreitern, wobei der Zeitpunkt hierfür noch ungewiss ist. Die Finanzierung wird weiterhin auf inländische Mittel und die Unterstützung durch internationale Finanzinstitutionen (EU, IWF, EBWE) stützen, was dazu beiträgt, kurzfristige Risiken zu begrenzen. Vor diesem Hintergrund dürfte die Staatsverschuldung – die nach wie vor relativ gering ist – weiterhin moderat ansteigen, wobei ihre weitgehend konzessionäre Struktur (rund 80 %) die Refinanzierungsrisiken abmildert.

Die Leistungsbilanz dürfte 2026 weiterhin ein Defizit aufweisen, das sogar noch deutlicher ausfallen wird als 2025. Die Anpassung der Exporte nach der Schließung von Reexportkanälen (insbesondere für Gold) belastet die Handelsdynamik, während sich die Exportbasis weiterhin auf Produkte mit geringer Wertschöpfung (Diamanten, Metalle, Agrarprodukte) konzentriert. Russland bleibt der wichtigste Handelspartner (über 40 % des gesamten Handelsvolumens und fast 90 % der Agrarexporte), was eine hohe Abhängigkeit aufrechterhält, auch wenn ein Teil der Handelsströme in Richtung der Vereinigten Arabischen Emirate und der Europäischen Union (EU) umgeleitet wird. Die Importe dürften auf hohem Niveau bleiben, gestützt durch eine starke Binnennachfrage und eine hohe Energieabhängigkeit, was eine nennenswerte Verbesserung der Außenhandelsbilanz einschränkt. Die externen Risiken haben angesichts regionaler Spannungen zugenommen: Der iranische Korridor, auf den ein erheblicher Anteil des Handels entfällt, könnte unterbrochen werden, während steigende Energiepreise zusätzlichen Druck auf die Handelsbilanz ausüben. Vor diesem Hintergrund bleibt der externe Finanzierungsbedarf beträchtlich, doch die Liquiditätsrisiken sind dank der anhaltenden Unterstützung durch internationale Partner und des weiterhin bestehenden Zugangs zu Finanzmitteln begrenzt.

Erhöhte politische Risiken im Vorfeld der Wahlen

Das politische Risiko dürfte 2026 angesichts anhaltender innerer Spannungen und der bevorstehenden Parlamentswahlen im Juni weiterhin hoch bleiben. Es wird erwartet, dass Premierminister Nikol Paschinjan nach den Parlamentswahlen an der Macht bleibt, da es keine glaubwürdige Alternative gibt – trotz seiner geschwächten Popularität seit dem Verlust von Bergkarabach im Jahr 2023. Die Spannungen mit der Opposition sind nach wie vor hoch, werden nun jedoch zusätzlich durch eine offene Konfrontation mit der Armenisch-Apostolischen Kirche verschärft, die der Regierung öffentlich vorgeworfen hat, Gebiete abgetreten zu haben. Diese Pattsituation schwächt die Exekutive weiter und schürt die ohnehin schon große Unzufriedenheit in der Bevölkerung. Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass sich der Wahlkampf 2026 um eine klare Entscheidung zwischen einer fortgesetzten Annäherung an die Europäische Union und einer nationalistischeren Linie drehen wird, die von einer zersplitterten und teilweise pro-russischen Opposition vertreten wird. Trotz eines Rückgangs der Wählerunterstützung in den letzten Jahren behält Paschinjan einen Vorteil, insbesondere aufgrund der wachsenden antirussischen Stimmung nach der ausbleibenden Unterstützung Moskaus während der aserbaidschanischen Offensive. Der allmähliche Aufstieg neuer politischer Parteien und die Verschärfung der politischen Debatte könnten jedoch die bestehende Instabilität verstärken, wobei ein nicht zu vernachlässigendes Risiko für soziale Spannungen und vorgezogene Wahlen nach 2026 besteht.

In der Außenpolitik wird der Ausblick weiterhin vom Friedensprozess mit Aserbaidschan bestimmt, der das allgemeine politische und wirtschaftliche Gleichgewicht beeinflusst. Eine vorläufige Einigung wurde zwar erzielt, doch bestehen weiterhin erhebliche Streitpunkte, insbesondere die Revision der armenischen Verfassung und die Frage des Zangezur-Korridors. Jegliche weiteren Zugeständnisse sind nach wie vor politisch heikel und könnten interne Spannungen erneut entfachen, auch wenn die Behörden bestrebt sind, ein dauerhaftes Abkommen zu sichern. Mittelfristig bleibt die Unterzeichnung eines Friedensvertrags wahrscheinlich, allerdings auf Kosten erheblicher politischer Anpassungen. Gleichzeitig verfolgt Armenien eine strategische Neuausrichtung auf den Westen mit der klaren Absicht, die Beziehungen zur Europäischen Union zu vertiefen, und wird voraussichtlich um 2026–27 einen Antrag auf EU-Mitgliedschaft stellen. Dieser Wandel geht mit einer anhaltenden Verschlechterung der Beziehungen zu Russland einher, trotz begrenzter Versuche, das Kräfteverhältnis insbesondere im Energiesektor wieder ins Gleichgewicht zu bringen. Unterdessen könnte die schrittweise Normalisierung der Beziehungen zur Türkei neue wirtschaftliche Chancen eröffnen, insbesondere im Handel und bei der regionalen Vernetzung, bleibt jedoch davon abhängig, wie sich die Beziehungen zu Aserbaidschan entwickeln.

Zuletzt aktualisiert: April 2026