Ägypten

Wachstum trotz regionaler Spannungen durch Investitionen gestützt

Trotz der Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten wird für das Geschäftsjahr 2026–2027 (1. Juli 2026 bis 30. Juni 2027) ein weiterhin robustes Wachstum erwartet. Ausländische Privatinvestitionen werden trotz eines Rückgangs der Kapitalzuflüsse aus den Golfstaaten weiterhin ein wichtiger Motor der Wirtschaftstätigkeit sein. Der Rückgang dürfte teilweise durch Chinas wachsende Präsenz ausgeglichen werden, insbesondere durch die Verlängerung des Währungsswap-Abkommens zwischen Ägypten und China (im Wert von umgerechnet 4,5 Mrd. USD) im Juni 2026. Diese Investitionen, die in erster Linie auf die Wirtschaftszone am Suezkanal ausgerichtet sind, unterstützen die Entwicklung des verarbeitenden Gewerbes, darunter die Textil-, Chemie-, Automobil- und Elektronikindustrie. Ausländische Investitionen zielen zudem auf den Bergbau, den Energiesektor und die Tourismusinfrastruktur ab. Im Juni 2026 schloss Ägypten die Begleichung der Zahlungsrückstände gegenüber internationalen Öl- und Gasunternehmen ab, die im Jahr 2024 einen Stand von bis zu 6,1 Mrd. USD erreicht hatten, und beseitigte damit ein großes Hindernis für die Wiederbelebung des Gassektors. Dies ist ein besonders wichtiger Meilenstein, da die inländische Gasproduktion weiter zurückgeht, während der Verbrauch stetig steigt. Gleichzeitig soll die schrittweise Inbetriebnahme des Kernkraftwerks El-Dabaa (30 Mrd. USD), die für 2028 geplant ist, zusammen mit dem Ausbau der Kapazitäten für erneuerbare Energien (Solar- und Windenergie) die Abhängigkeit des Landes von Gas verringern, das seit 2024 in zunehmendem Maße importiert wird, um den Strombedarf zu decken. Großprojekte der Vereinigten Arabischen Emirate und Katars sollen zudem private Investitionen fördern, die Bautätigkeit ankurbeln und die Kapazitäten im Tourismus ausbauen. Das von den VAE unterstützte Ras-El-Hekma-Projekt hat bereits 35 Mrd. USD eingebracht und könnte bis 2050 bis zu 150 Mrd. USD anziehen, während das von Katar unterstützte Alam-Al-Roum-Projekt auf 30 Mrd. USD geschätzt wird. Die Diversifizierung und Modernisierung der Exporte, unterstützt durch die Entwicklung des verarbeitenden Gewerbes und eine gesteigerte Wettbewerbsfähigkeit infolge der Abwertung des ägyptischen Pfunds, dürfte zu einem positiven Beitrag der Nettoexporte zum Wirtschaftswachstum führen.

Der private Konsum ist der Hauptmotor der ägyptischen Wirtschaft und machte im Jahr 2025 mehr als 90 % des BIP aus. Es wird jedoch erwartet, dass er durch die anhaltend hohe Inflation, vor allem aufgrund steigender Energie- und Lebensmittelpreise, gedämpft wird. Der schrittweise Abbau der Kraftstoffsubventionen verstärkt diesen Druck noch. Vor diesem Hintergrund wird erwartet, dass die ägyptische Zentralbank (CBE) einen vorsichtigen geldpolitischen Kurs beibehält und weitere geldpolitische Lockerungen bis Ende 2026 oder Anfang 2027 aufschiebt. Die privaten Haushalte dürften dennoch von erheblichen Überweisungszuflüssen aus der ägyptischen Diaspora (10,1 % des BIP im Geschäftsjahr 2025/26) und Rekord-Einnahmen aus dem Tourismus profitieren. Der Tourismussektor macht fast 15 % der inländischen Beschäftigung aus und dürfte zusammen mit Erhöhungen des Mindestlohns und guten Ernten die Einkommen und Ausgaben der privaten Haushalte stützen.

Trotz erheblicher Fortschritte, insbesondere der Einführung eines flexibleren Wechselkurssystems, der Erzielung eines beträchtlichen primären Haushaltsüberschusses und des Abbaus außenwirtschaftlicher Ungleichgewichte, verläuft die Umsetzung des mit dem IWF vereinbarten Reformprogramms, das eine bis Dezember 2026 laufende Erweiterte Fondsfazilität (EFF) in Höhe von 8 Mrd. USD umfasst, weiterhin uneinheitlich. Während die fiskalischen und geldpolitischen Ziele weitgehend erreicht wurden, kommen Strukturreformen, die darauf abzielen, den staatlichen Einfluss auf die Wirtschaft zu verringern und Privatisierungen zu beschleunigen, aufgrund politischen und institutionellen Widerstands langsamer voran als erwartet.

Trotz der Haushaltskonsolidierung bestehen weiterhin Anfälligkeiten bei der Refinanzierung und im Außenhandelsbereich

Die seit 2022 mit Unterstützung des IWF umgesetzten Maßnahmen zur Haushaltskonsolidierung haben es Ägypten ermöglicht, über mehrere aufeinanderfolgende Jahre hinweg einen erheblichen Primärüberschuss aufrechtzuerhalten (4,8 % des BIP im Haushaltsjahr 2025/26). Dennoch belastet die hohe Zinslast der Staatsverschuldung (56,6 % der Staatsausgaben und 14,2 % des BIP) weiterhin erheblich den gesamtstaatlichen Haushaltssaldo, der im Haushaltsjahr 2026–2027 voraussichtlich weiterhin deutlich defizitär bleiben wird. Das Haushaltsdefizit dürfte sich dennoch leicht verringern, was auf eine Kombination aus einer langsameren Umsetzung großer öffentlicher Projekte (neue Städte, Straßen usw.), höheren Steuereinnahmen – vor allem aufgrund einer breiteren Steuerbasis – und einem Rückgang der Zinskosten infolge des von der CBE im Jahr 2025 eingeleiteten geldpolitischen Lockerungszyklus zurückzuführen ist. Die Konsolidierung wird jedoch durch das Fortbestehen umfangreicher Subventionen (3,4 % des BIP) eingeschränkt bleiben, da sich die vollständige Umsetzung automatischer Preisbildungsmechanismen für Kraftstoff und Strom aufgrund der Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten verzögert hat. Zudem wird die Anhebung des Mindestlohns um 15 % (von 7.000 EGP auf 8.000 EGP) automatisch zu einem Anstieg der Lohnkosten des Staates führen (3,2 % des BIP).

Es wird erwartet, dass Ägypten den Großteil seines Haushaltsdefizits weiterhin durch inländische Kreditaufnahme in Landeswährung finanziert, um sein Wechselkursrisiko zu begrenzen. Diese Schulden, die etwa 75 % des gesamten öffentlichen Schuldenstands ausmachen, bestehen größtenteils aus kurzfristigen Instrumenten, die in einem Umfeld nach wie vor hoher Zinssätze eine häufige Refinanzierung über Geschäftsbanken erfordern. Die CBE steuert die Liquidität im Bankensektor weiterhin streng und erleichtert damit indirekt die Aufnahme von Staatsanleihen durch inländische Banken. Dieser Mechanismus verstärkt die gegenseitige Abhängigkeit zwischen Staat, Zentralbank und Bankensektor und trägt gleichzeitig zur Verdrängung von Krediten an den privaten Sektor bei. Um das Refinanzierungsrisiko zu verringern, verfolgen die Behörden eine Strategie zur Verlängerung der Laufzeiten der Schulden, obwohl die Ergebnisse bislang begrenzt waren, während der Bruttofinanzierungsbedarf außergewöhnlich hoch ist (rund 40 % des BIP im Juni 2026). Um dieses Ziel zu unterstützen, plant die Regierung, 50 % der Privatisierungserlöse für den Schuldenabbau zu verwenden, unter anderem durch die Monetarisierung ausgewählter Küstenvermögen, und gleichzeitig ihre Investorenbasis durch eine stärkere Nutzung von Sukuk-Emissionen und Privatanleihen zu diversifizieren. Was die Außenfinanzierung betrifft, so bevorzugt Ägypten weiterhin konzessionäre und halbkonzessionäre Kredite von multilateralen und bilateralen Partnern, während es im Rahmen seiner umfassenderen Diversifizierungsstrategie auch die Emission von auf Yen und Yuan lautenden Wertpapieren ausweitet. Zusammen mit anhaltenden Primärüberschüssen dürften diese Maßnahmen dazu beitragen, die Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP im Geschäftsjahr 2026–2027 auf einen Abwärtspfad zu bringen.

Trotz der Fortschritte, die seit den starken Zahlungsbilanzproblemen in den Jahren 2022–2024 erzielt wurden, dürfte die Außenbilanz Ägyptens im Haushaltsjahr 2026/27 weiterhin anfällig bleiben und durch ein anhaltendes Leistungsbilanzdefizit gekennzeichnet sein. Dies spiegelt ein anhaltend hohes – wenn auch allmählich schrumpfendes – Handelsdefizit wider, das mit einer unzureichenden inländischen Produktionsbasis und anhaltenden Importen von Flüssigerdgas (LNG) und Nahrungsmitteln zusammenhängt. Gleichzeitig liegen die Einnahmen aus dem Suezkanal unter ihrem Vorkrisenniveau (0,9 % des BIP im Geschäftsjahr 2025–2026). Eine allmähliche Erholung des Kanalverkehrs bleibt angesichts der anhaltenden regionalen Instabilität, einschließlich des Nahostkonflikts und der Houthi-Angriffe im Roten Meer, ungewiss. Diese Schwächen dürften teilweise durch robuste Überweisungszuflüsse von im Ausland lebenden Ägyptern, starke Tourismuseinnahmen und ein anhaltendes Wachstum der Exporte von Industriegütern ausgeglichen werden. Unterdessen hat eine strengere Überwachung der Importe durch das ACI-System (Advanced Cargo Information) die Kontrolle über die Importströme verbessert. Das Leistungsbilanzdefizit dürfte weiterhin weitgehend durch ausländische Direktinvestitionen, durch hohe Realzinsen angezogene Portfoliozuflüsse sowie Auszahlungen multilateraler und bilateraler Entwicklungspartner finanziert werden. Angesichts seines erheblichen externen Finanzierungsbedarfs bleibt Ägypten jedoch anfällig für eine Umkehr der Anlegerstimmung und für die wirtschaftlichen Folgen regionaler Instabilität. Zudem sollte die Verbesserung der Devisenreserven, die im Juni 2026 einen Rekordwert von 57 Mrd. USD erreichten, mit Vorsicht interpretiert werden. Ein erheblicher Teil dieses Anstiegs ist eher auf die Wertsteigerung der ägyptischen Goldreserven zurückzuführen als auf eine grundlegende Stärkung der externen Liquidität.

Stabiles Regime in einem instabilen regionalen Umfeld

Präsident Abdel Fattah al-Sisi, der im Dezember 2023 nach einer von Unregelmäßigkeiten geprägten Wahl für eine dritte und theoretisch letzte Amtszeit wiedergewählt wurde, wird voraussichtlich mindestens bis 2030 an der Macht bleiben. Es ist jedoch wahrscheinlich, dass eine weitere Verfassungsänderung es ihm ermöglichen könnte, mit der anhaltenden Unterstützung des Sicherheitsapparats eine vierte Amtszeit anzustreben. Da die politischen Freiheiten stark eingeschränkt sind, bezieht das Regime seine Legitimität in erster Linie aus der Aufrechterhaltung der wirtschaftlichen Stabilität und der Ausübung diplomatischen Einflusses im Ausland. Die Regierung wird weiterhin einen Ausgleich zwischen den vom IWF geforderten Reformen und den Interessen staatlicher Akteure, insbesondere des Militärs, finden müssen, dessen Einfluss in der Wirtschaft nach wie vor beträchtlich ist. Vor dem Hintergrund der anhaltenden Lebenshaltungskostenkrise, der anhaltend hohen Inflation und des schrittweisen Abbaus von Subventionen werden die Behörden zudem bestrebt sein, den sozialen Zusammenhalt zu wahren und gleichzeitig selektiv die Maßnahmen umzusetzen, die erforderlich sind, um das Vertrauen der internationalen Kreditgeber aufrechtzuerhalten. Dennoch dürfte die Unsicherheit über den Dezember 2026 hinaus anhalten, da eine Nichtverlängerung des IWF-Programms wahrscheinlich ein negatives Signal an Investoren senden würde.

Auf der internationalen Bühne dürfte Ägypten weiterhin eine flexible Außenpolitik verfolgen, die unabhängig von formellen Bündnissystemen ist, um seine strategische Autonomie zu wahren. Dieser Ansatz ist besonders konsequent angesichts der Fähigkeit des Landes, Investitionen von Akteuren anzuziehen, deren Interessen manchmal divergieren, wenn nicht gar miteinander konkurrieren. Vor diesem Hintergrund lässt sich die Entscheidung Kairos, dem „Mekka-Pakt“ – einem im August 2026 von Pakistan, Saudi-Arabien und der Türkei gegründeten Militärbündnis – nicht beizutreten, als Bevorzugung einer strategischen Blockfreiheit interpretieren. Gleichzeitig dürfte Ägypten seine Rolle als Vermittler im israelisch-palästinensischen Konflikt beibehalten und dabei die Zusammenarbeit mit Israel in den Bereichen Sicherheit und Energie trotz der Spannungen im Zusammenhang mit dem Gazastreifen aufrechterhalten. Darüber hinaus würde ein Abbruch der Beziehungen zu Jerusalem Ägyptens Verhältnis zu den USA gefährden, die jährlich Militärhilfe in Höhe von rund 1,3 Milliarden US-Dollar leisten.

Weitere Herausforderungen ergeben sich aus den Angriffen der jemenitischen Houthi-Rebellen im Roten Meer, im Golf von Aden und gegen Saudi-Arabien, die den Schiffsverkehr durch den Suezkanal weiterhin erheblich beeinträchtigen. Allgemeiner betrachtet ist die Region seit dem Ausbruch des Konflikts zwischen den USA, Israel und dem Iran im Februar 2026 äußerst instabil, wobei dessen Ausgang und langfristige Folgen ungewiss sind. Sollten die Feindseligkeiten anhalten oder sich verschärfen, könnte der wirtschaftliche Druck auf Ägypten erheblich zunehmen, was möglicherweise die wirtschaftspolitischen Entscheidungen des Landes beeinflussen würde. Auch die diplomatischen Spannungen mit Äthiopien geben nach der Fertigstellung des Grand Ethiopian Renaissance Dam (GERD) am Blauen Nil im Juli 2025 weiterhin Anlass zur Sorge. Als flussabwärts gelegenes Land könnte Ägypten mit Unterbrechungen seiner Wasserversorgung konfrontiert werden. Da die Verhandlungen über ein Abkommen zur Wasseraufteilung ins Stocken geraten sind, hat Kairo seine wirtschaftlichen und militärischen Beziehungen zu Somalia und Eritrea, den regionalen Rivalen von Addis Abeba, verstärkt, um seine strategische und diplomatische Position am Horn von Afrika zu festigen.

Zuletzt aktualisiert: September 2026