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16.02.2024
Publikationen zur Wirtschaft

2024 wird ein Schlüsseljahr

2024 wird ein Schlüsseljahr

Geschäftig, ereignisreich, lebhaft, entscheidend, kritisch... es hat nicht an Adjektiven gefehlt, um das gerade begonnene Jahr zu beschreiben. Nach einem etwas turbulenten Jahr 2023, das letztendlich viel besser ausgefallen ist als erwartet, zeichnet sich 2024 als ebenso entscheidend wie ungewiss ab. Während sich die geopolitischen Spannungen vor dem Hintergrund sich stetig verschlechternder Divergenzen und strategischer Rivalitäten, international verschärfen, werden nicht weniger als 60 nationale Wahlen - präsidentiell und/oder legislativ - das Jahr sowohl im politischen wie auch im sozialen Umfeld prägen. Während, wie das Jahr 2023 verdeutlicht hat, das Schlimmste nie gewiss ist, ist das Ende der Geschichte noch in weiter Ferne und der Sieg der liberalen Demokratien ist weit davon entfernt, endgültig besiegelt zu sein. Um es deutlich zu sagen: Die einzige Gewissheit, die wir letztendlich haben können, ist die, überrascht zu werden.

In diesem Zusammenhang ist die makroökonomische Gleichung deutlich zu einem Derivat (geo)politischer Gleichgewichte geworden. Folglich ähnelt unser zentrales Szenario, das weiterhin von einer verlängerten, aber dennoch sanften Landung der Weltwirtschaft ausgeht (+2,2% nach +2,6% im Jahr 2023), eher einem Engpass als einer breiten Straße. Damit sind zahlreiche Risiken verbunden, von denen einige schwindelerregend sind. Nach einem fulminanten Jahresende haben die Finanzmärkte, immer noch überzeugt, dass eine Desinflation ohne negative Begleiterscheinungen erfolgen kann, allmählich zur Besinnung gefunden. Ganz zu schweigen von den Unterbrechungen der Wertschöpfungsketten, die durch die Überfälle im Roten Meer in den Vordergrund gerückt sind, oder das stetig steigende Risiko einer Ausbreitung des Konflikts im Nahen Osten, gibt es derzeit keine Garantie, dass der Kampf gegen die Inflation gewonnen wurde. Weder langfristig noch kurzfristig, trotz der anhaltenden Verlangsamung der globalen Wirtschaft. Mit einer Kerninflation, die in den meisten entwickelten Währungsgebieten immer noch doppelt so hoch ist wie das Ziel der Zentralbanken, wird die Herausforderung für 2024 sein zu evaluieren, ob die seit über 18 Monaten laufende geldpolitische Straffung ausreicht, um die ‘letzte Meile’ zu gehen und die Inflation wieder auf 2% zu bringen. Und sie dort zu halten.

Unabhängig davon gehört das Zinsumfeld, an das sich alle Akteure – Private Haushalte, Unternehmen und Regierungen - in den letzten fünfzehn Jahren gewöhnt haben, nun fest der Vergangenheit an. Während das Volumen der zu refinanzierenden Schulden allmählich zunehmen wird, gibt es jeden Grund zur Annahme, dass die Wende in der Geldpolitik nicht entscheidend in Bezug auf Forderungen sein wird und dass der Aufwärtstrend bei Insolvenzen, den wir seit über einem Jahr beobachten, weiterhin anhalten wird. Dies bleibt nach wie vor das größte endogene Risiko für unser zentrales Szenario: dass der Kreislauf, der bisher niedrige Insolvenzen, einen resilienten Arbeitsmarkt und das Sparen der privaten Haushalte miteinander verband, durch einen Teufelskreis aus zunehmenden Insolvenzen, steigender Arbeitslosigkeit, einem deutlichen Rückgang des Lohnniveaus und, in diesem Zusammenhang, einen Anstieg der Ersparnisse der privaten Haushalte ersetzt wird. Letztendlich würde dies einen noch größeren Einfluss auf die Nachfrage haben, trotz des Rückgangs der Inflation.

Im Rahmen unseres zentralen Szenarios haben wir 13 Länderrisikobewertungen (12 Heraufstufungen und 1 Herabstufung) und 22 Branchenrisikobewertungen (17 Heraufstufungen und 5 Herabstufungen) angepasst, was eine signifikante Verbesserung der Aussichten widerspiegelt, wenn auch fragil, in einem Umfeld, das hochgradig instabil und daher unsicher bleibt.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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