In der neuesten Folge von Trade Talk untersuchen wir die bedeutende Rolle von Handelskrediten bei der Stabilisierung der Schwellenländer angesichts der geldpolitischen Schocks der US-Notenbank. Erfahren Sie von Mélina London, Ökonomin und Forscherin, wie Kredite zwischen Unternehmen als Puffer gegen finanzielle Instabilität dienen können.
In einer Welt, in der die Finanzmärkte immer stärker miteinander verflochten sind, sind die Auswirkungen der Entscheidungen der Zentralbanken in den Industrieländern weltweit zu spüren. Nirgendwo wird dies deutlicher als in den Schwellenländern, wo die geldpolitische Straffung in den Vereinigten Staaten eine Kettenreaktion wirtschaftlicher Folgen auslösen kann.
In dieser Folge von Trade Talk sprechen wir mit Mélina London, Ökonomin und wissenschaftliche Beraterin bei der Gemeinsamen Forschungsstelle der Europäischen Union, darüber, wie der oft übersehene Handelskredit in diesen turbulenten Zeiten ein wichtiger Stabilitätsfaktor sein kann.
Was ist das Wichtigste aus dieser Folge?
Wenn Sie lieber lesen als hören, haben wir die wichtigsten Punkte dieser Folge unten zusammengefasst.
Ob Sie als Unternehmer in unsicheren Märkten tätig sind, als politischer Entscheidungsträger eine Wirtschaftsstrategie entwickeln oder sich einfach für globale Finanzen interessieren – diese Folge von Trade Talk bietet Ihnen wertvolle Einblicke:
- Wie sich die US-Zinserhöhungen auf die Schwellenländer auswirken
- Warum Handelskredite in Zeiten von Währungsschocks ein wichtiges Finanzinstrument sind
- Warum Lieferanten eher bereit sind, Kredite zu vergeben als Banken
- Wie die Daten von Coface Forschern helfen, neue wirtschaftliche Dynamiken aufzudecken
Vor allem werden Sie besser verstehen, wie Unternehmen ihre Widerstandsfähigkeit in einer unvorhersehbaren Welt stärken können.
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Der Dominoeffekt der US-Geldpolitik
Wenn die US-Zentralbank die Zinsen erhöht, hat das nicht nur Auswirkungen auf amerikanische Kreditnehmer. Wie Mélina erklärt, führen diese Entscheidungen oft zu Kapitalabflüssen aus Schwellenländern. Der Grund dafür ist, dass höhere Zinsen in den USA bessere Renditen bei geringerem Risiko bieten, was Investoren dazu veranlasst, ihr Geld aus risikoreicheren Märkten wie Brasilien, Indien oder Südafrika abzuziehen.
Dieser Kapitalabfluss schwächt die lokalen Währungen und zwingt die Zentralbanken der Schwellenländer, ihre eigenen Zinssätze anzuheben, um den Kapitalabfluss einzudämmen. Die Folge ist eine Verschärfung der Finanzbedingungen, die diese Länder nicht selbst verursacht haben und unter normalen Umständen auch nicht gewählt hätten. Es handelt sich um einen klassischen Dominoeffekt, der den Zugang zu traditionellen Bankkrediten für Unternehmen in diesen Regionen erheblich einschränken kann.
Handelskredite: ein Puffer in stürmischen Zeiten
Während viel über die Auswirkungen der US-Geldpolitik auf Kapitalflüsse und Bankkredite geschrieben wurde, stellten Mélina und ihre Co-Autorin Maeva Silvestrini eine Lücke in der Literatur fest: die Rolle von Handelskrediten. Handelskredite, auch als Lieferantenkredite bekannt, entstehen, wenn ein Lieferant einem Käufer einen Zahlungsaufschub für Waren oder Dienstleistungen gewährt. Beispielsweise könnte ein Schraubenhersteller Produkte an einen Möbelhersteller liefern und ihm eine Zahlungsfrist von 90 Tagen einräumen.
Diese Form des Kredits ist besonders wichtig in Schwellenländern, wo der Zugang zu Bankkrediten selbst in stabilen Zeiten eingeschränkt sein kann. In Zeiten der geldpolitischen Straffung können Handelskredite zu einer wichtigen alternativen Finanzierungsquelle werden.
Stabilisierung oder Verstärkung: zwei mögliche Ergebnisse
Dank des Zugriffs auf Daten von Coface aus fast einem Jahrzehnt konnten Mélina London und Maeva Silvestrini die Handelskreditströme zwischen ausländischen Lieferanten und Kunden in sechs wichtigen Schwellenländern analysieren: Südafrika, Brasilien, Indien, Indonesien, Türkei und Mexiko.
Ihr Ziel ist es festzustellen, ob Handelskredite als Stabilisator oder Verstärker auf geldpolitische Schocks in den USA wirken.
Die Forscherinnen haben zwei mögliche Szenarien in Betracht gezogen:
- Stabilisierender Effekt: Wenn Bankkredite knapp werden, greifen Unternehmen auf Handelskredite zurück. So können sie ihre Geschäftstätigkeit aufrechterhalten und den finanziellen Schock abfedern.
- Verstärkender Effekt: Wenn die Lieferanten aufgrund der weltweit angespannten Finanzlage selbst von dem monetären Schock betroffen sind, sind sie möglicherweise weniger bereit oder weniger in der Lage, Kredite zu vergeben, was die Lage der Käufer weiter verschlechtert.
Welcher Effekt überwiegt?
Laut Mélina London zeigen die Daten, dass der stabilisierende Effekt stärker ist. In Zeiten der geldpolitischen Straffung in den USA sind Unternehmen in Schwellenländern zunehmend auf Handelskredite angewiesen, um die Finanzierungslücke zu schließen, die durch den Rückgang der Bankkredite entsteht.
Wer profitiert am meisten?
Die Untersuchung ergab auch, dass der stabilisierende Effekt bei finanziell angeschlagenen Unternehmen – also solchen, die bereits hoch verschuldet sind oder nur begrenzten Zugang zu herkömmlichen Finanzmitteln haben – am stärksten ausgeprägt ist. Diese Unternehmen sind oft die ersten, denen Banken in einer Kreditkrise den Geldhahn zudrehen. Lieferanten hingegen, die ihre Kunden besser kennen und ein großes Interesse an deren Überleben haben, sind eher bereit, Kredite zu gewähren.
Lieferanten haben gegenüber Banken zwei wesentliche Vorteile:
- Bessere Informationen: Lieferanten sind oft in derselben Branche wie ihre Kunden tätig und haben ein klareres Verständnis der Marktdynamik und der Zuverlässigkeit ihrer Kunden.
- Hebelwirkung: Wenn ein Kunde nicht bezahlt, kann der Lieferant zukünftige Lieferungen zurückhalten – ein wirksamer Anreiz für die Rückzahlung.
Diese Dynamik schafft ein einzigartiges Ökosystem, in dem Handelskredite nicht nur ein Finanzinstrument, sondern eine strategische Partnerschaft sind.
Eine globale Perspektive: Die Herkunft der Lieferanten spielt keine Rolle
Einer der faszinierendsten Aspekte der Studie ist, dass die stabilisierende Wirkung von Handelskrediten unabhängig von der Herkunft des Lieferanten besteht. Unabhängig davon, ob der Lieferant in den USA oder in Europa ansässig ist, ist die Reaktion auf die geldpolitische Straffung in den USA dieselbe: eine Erhöhung der Handelskredite für Kunden in Schwellenländern.
Dies deutet darauf hin, dass der Mechanismus robust ist und nicht durch geografische Faktoren eingeschränkt wird. Es unterstreicht auch die Bedeutung von Handelskrediten als globales Finanzinstrument, das dazu beitragen kann, die Auswirkungen wirtschaftlicher Schocks abzufedern.
Warum das gerade jetzt wichtig ist
Der Zeitpunkt dieser Studie könnte nicht passender sein. Wie Mélina betont, leben wir in einer Zeit erhöhter wirtschaftlicher Volatilität. Politische Unsicherheit, sich wandelnde Handelspolitiken und Inflationsdruck – insbesondere in den USA – könnten die US-Zentralbank dazu veranlassen, die Zinsen erneut anzuheben.
In diesem Fall könnten die Schwellenländer erneut mit den gleichen Herausforderungen konfrontiert werden, die in dieser Studie untersucht wurden. Dank der Arbeit von Mélina und Maeva haben politische Entscheidungsträger und Führungskräfte aus der Wirtschaft nun jedoch ein klareres Verständnis dafür, wie sie darauf reagieren können.
Ein Aufruf zum Handeln für politische Entscheidungsträger und Finanzinstitute
Die wichtigste Erkenntnis aus dieser Folge ist einfach, aber wirkungsvoll: Handelskredite sollten bei der Entwicklung von Strategien zur Abmilderung der Auswirkungen globaler Währungsschocks berücksichtigt werden. Politische Entscheidungsträger, Finanzinstitute und Führungskräfte aus der Wirtschaft müssen den Wert von Krediten zwischen Unternehmen erkennen und in ihre Planung einbeziehen.
Auf diese Weise können sie dazu beitragen, dass Unternehmen – insbesondere in anfälligen Schwellenländern – über die notwendigen Instrumente verfügen, um Finanzkrisen zu überstehen und weiter zu wachsen.
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